Nỗi Lo Ngại Về Stagflation: Một Đợt Hồi Sinh Không Mong Đợi Từ Thập Niên 1970

Nguồn ảnh：https://www.bostonglobe.com/2025/03/13/business/new-england-stagflation/

Có những lo ngại về việc hồi sinh một trong những mối đe dọa tài chính đặc trưng của thập niên “Tôi”: stagflation.

Và chúng ta có thể có cái nhìn thoáng qua về một chương trình ‘70s trở lại.

Stagflation là một khoảng thời gian kéo dài của giá cả tăng nhanh và tăng trưởng kinh tế thấp hoặc không có gì.

Điều đó không xảy ra ở thời điểm này, và các nhà kinh tế cho rằng đây là một kịch bản ít khả năng xảy ra.

Nhưng xu hướng hiện tại thì đáng lo ngại: Giá tiêu dùng ở Greater Boston và trên khắp New England đang tăng nhanh hơn so với phần còn lại của đất nước, ngay cả khi nền kinh tế của khu vực này đang hoạt động kém hơn.

Những gì đang diễn ra: Nỗi lo về stagflation đang gia tăng vì cuộc chiến thuế quan giữa Tổng thống Trump có thể làm đình trệ nền kinh tế bằng cách làm tăng chi phí cho các doanh nghiệp và người tiêu dùng, làm gián đoạn chuỗi cung ứng và giảm thương mại.

Các lãnh đạo doanh nghiệp và chủ doanh nghiệp nhỏ đang cảm thấy bối rối; niềm tin của người tiêu dùng và nhà đầu tư đang suy giảm.

Trong vòng ba tuần kể từ khi đạt mức cao kỷ lục, chỉ số S&P 500 đã mất 10% giá trị, một sự đảo ngược được biết đến với cái tên là sự điều chỉnh.

“Chúng công đang ở trong những vùng kinh tế khá độc đáo,” Mark Melnik, giám đốc nghiên cứu kinh tế và chính sách công tại Viện Donahue thuộc Đại học Massachusetts Amherst, cho biết. “Thật khó để chỉ ra nhiều điểm tương đồng lịch sử với những gì chúng ta thấy được từ các phản ứng chính sách và ngôn ngữ đến từ Washington, và thị trường đang bắt đầu phản ứng từ đó.”

Bắt kịp: Lạm phát đã gia tăng vào tháng Hai trên khắp New England, tăng 4,5% so với một năm trước đó, Bộ Lao Động cho biết vào thứ Tư.

Đây là mức tăng lớn nhất trong hai năm qua và nhấn mạnh sự tương phản đáng lo ngại với Chỉ số Giá Tiêu Dùng quốc gia, đã ghi nhận mức tăng nhỏ nhất trong bốn tháng.

New England có mức tăng lạm phát lớn nhất ở bất kỳ khu vực nào trong nước.

Số liệu CPI tháng Giêng cho khu vực đô thị Boston, số liệu mới nhất có sẵn, cho thấy giá cả tăng hàng năm 3,9%, gần một điểm đầy đủ cao hơn tỷ lệ quốc gia và mức tăng thứ hai cao nhất trong số các đô thị, chỉ sau Honolulu.

Tại sao điều này quan trọng: Stagflation là một hiện tượng tồi tệ của những năm 1970 do thâm hụt ngân sách lớn, lãi suất thấp và lệnh cấm vận dầu mỏ năm 1973 gây ra.

Điều kiện ngày nay thì khác biệt. Thâm hụt đang cao, nhưng lãi suất cũng cao.

Lạm phát đã giảm và nền kinh tế đang phát triển.

Chúng ta chưa trải qua một cú sốc hệ thống nào giống như lệnh cấm vận dầu mỏ.

Nhưng nỗi lo về suy thoái lại đang gia tăng khi nền kinh tế chuyển sang một chế độ tăng trưởng chậm hơn và Trump tiến hành áp thuế lên các đối tác thương mại lớn nhất của đất nước với ý định làm tăng lạm phát.

“Nếu sự không chắc chắn về chính sách hiện tại xấu đi và sự biến động của thị trường tăng cao hơn, điều này có thể dẫn đến một chu kỳ phản hồi ác tính lên nền kinh tế,” Gregory Daco, nhà kinh tế trưởng của công ty dịch vụ chuyên nghiệp EY, đã nói trong một ghi chú.

Bức tranh lớn: Báo cáo CPI tháng Hai được công bố như một nguồn an ủi giữa tất cả sự bất định về thương mại và giá cổ phiếu đang giảm.

Giá đã tăng 2,8%, xuống từ 3% trong tháng Giêng, khi giá năng lượng suy giảm đã làm giảm mức tăng lớn nhất trong giá thực phẩm kể từ tháng Giêng năm 2024.

Giá tiêu dùng không bao gồm thực phẩm và năng lượng — một chỉ số được biết đến với tên gọi CPI cốt lõi, được coi là một chỉ báo tốt hơn về lạm phát cơ bản — đã giảm xuống mức thấp nhất hàng năm kể từ tháng Tư 2021.

Cơ sở kinh tế “vẫn duy trì tình trạng giảm lạm phát,” Daco cho biết, nhưng “các loại thuế, sự nhầm lẫn xung quanh chính sách thương mại, và chính sách nhập cư nghiêm ngặt hơn có nghĩa là rủi ro đối với lạm phát đang nghiêng về phía tăng.”

Phóng to: Rủi ro đã rõ ràng tại địa phương, khi lạm phát đang tăng trở lại ở vùng metro Boston và trên toàn bộ khu vực sáu bang.

Sự gia tăng giá cả cao đáng lo ngại ở một phần của đất nước mà chi phí sinh hoạt đã cao.

Viện Donahue xếp Massachusetts trong top năm tiểu bang có chi phí chăm sóc trẻ em, giá năng lượng, và giá nhà ở cao.

Hơn nữa, sự tăng trưởng trong việc làm và sản lượng kinh tế đang chậm lại so với phần còn lại của đất nước.

Trong năm qua, những yếu tố không bình thường đã dẫn đến việc lạm phát tăng nhanh hơn tỷ lệ quốc gia, theo báo cáo tháng Ba của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Boston về điều kiện kinh tế New England.

Những yếu tố này bao gồm nhà ở, chăm sóc y tế, giáo dục (bao gồm học phí và sách) và truyền thông (bao gồm internet và truyền hình cáp).

Suy nghĩ cuối cùng: Mặc dù bóng ma của stagflation thời Nixon vẫn ám ảnh chúng ta, vẫn còn rất nhiều việc phải làm để nó tái xuất hiện.

Lạm phát được dự báo sẽ từ từ trở lại mức mục tiêu 2% của Fed — vào khoảng năm 2026 hoặc 2027, theo dự báo của ngân hàng trung ương.

Tăng trưởng kinh tế dự kiến sẽ chậm lại xuống khoảng 2% trong năm nay, theo ước tính của Fed, giảm từ 2,8% trong năm 2024.

Nhưng cam kết của Trump đối với thuế quan là một yếu tố không lường trước được lớn.

Lời hứa của ông về việc sắp xếp lại nền kinh tế Mỹ và vị trí của nó trên thế giới là một nỗ lực đầy rủi ro.

Có một khả năng xa nhưng thực sự rằng sự tung ra hỗn loạn của thuế nhập khẩu và cắt giảm sâu vào lực lượng lao động liên bang và chi tiêu của chính phủ có thể kích hoạt một cú sốc dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính.